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600467 好当家

农林牧渔行业

6.65
2.15% 15:01
10-13

每股(2)：	0.16元	总股本(万)：	63360	市盈率P/E：	20.6
成交额：	3330万	流通股(万)：	37732	预测P/E：	N/P
月换手：	20%	市销率：	7.57	预测增长：	N/P
年换手：	658%	市净率：	3.56	市盈率(4)：	19.9

新闻

好当家海产品市场步入快速增长通道	08-08-25
好当家估值吸引力大幅增强	08-06-07
好当家新海域贡献看2012年	08-05-17
券商评级	08-05-09
机构评级	08-05-09
好当家受益海产品涨价和增产	08-04-18
好当家领先优势扩大超预期增长	08-04-17
机构评级	08-04-17

公告

好当家：2008年中期主要财...	08-08-21
好当家：有限售条件的流通股上...	08-06-03
好当家：董监事会决议公告	08-05-12
好当家：股东大会决议公告	08-05-12
好当家：2008年第一季度主...	08-04-22
好当家：2007年年度主要财...	08-04-15
好当家：2008年日常关联交...	08-04-15
好当家：董监事会决议暨召开股...	08-04-15

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好当家 600467 / 业务构成及毛利率

好当家相关公司	股价	涨跌幅	总股本(万)	每股收益	市盈率
600371万向德农	7.71	9.99%	15500	0.12	48.82
000652泰达股份	5.10	6.25%	147557	0.05	73.73
000713丰乐种业	9.27	5.94%	22500	0.13	34.70
600540新赛股份	7.41	5.41%	23285	0.08	53.45
600180*ST九发	2.26	5.12%	25099	-1.37	-0.83
000798中水渔业	4.95	5.10%	31946	-0.05	-48.75
600313ST中农	3.38	4.97%	30420	-0.02	-85.54
002069獐子岛	13.58	4.54%	22620	0.15	43.83
000735罗牛山	3.30	4.43%	88013	0.11	14.73
600265景谷林业	7.79	4.42%	12980	0.51	7.66

好当家 600467 / 数据透视

基本面

净利润10219万

净利润同比12%

净利润三年增长60%

毛利率同比22%

价值决策

价值排名324

评级同比严重下降

估值空间N/P

股东数变化0%

市场面

一周相对大盘-2.09%

一月相对大盘4.21%

一周资金流向84%

一月资金流向79%

基金持股

基金持股市值42139万

基金持流通股比N/P

基金半年持股变化9.7%

基金持股家数N/P

农林牧渔行业

一周相对涨跌-2.82%

一月相对涨跌11.93%

行业市盈率42.7

行业市净率3.23

注：基本面日期2008-6-30 评级日期2008-6-30 基金持股日期2008-6-30 查询"N/P"数据请注册或登录

1.主营收入及成本（点击图表查询财务精解报告全文）

毛利率越高，公司获利能力越强；毛利率上升越大，说明公司经营改善越大。指标精解
(更新日期：2008-9-15)

2.利润构成（点击图表查询财务精解报告全文）

净利润及净利润率的同比及走势可以帮助分析公司未来的业绩变化趋势。指标精解
(更新日期：2008-9-15)

最新媒体报道

新闻名称：	好当家海产品市场步入快速增长通道		时间: 2008-8-25
好当家（600467）中报亮相，总体看喜忧参半。喜的是海参、海蜇等业务表现符合甚至略超我们预期，忧的是食品加工业务出现较大亏损，捕捞业务增速略低于我们判断。 2008年1-6月份，公司共实现主营业务收入278.31百万元，同比下降9.83%；实现主营业务利润122.03百万元，同比增长10%，毛利率同比上升8个百分点。期内，归属母公司的净利润为102.19百万元，同比增长11.66%，对应EPS为0.161元，与我们预期基本一致。以上数据中，有两点信息值得重点关注：其一，销售额同比首现下降；其二，综合毛利率同比大幅上升。而这两点系业务结构发生变化所造成。食品加工业务亏损食品加工业务出现亏损，规模大幅缩减，占公司总收入的比重由50%以上回落至30%左右，显示业务结构优化正在进行。往年，公司食品加工出口业务保持微利状态。今年上半年，由于人民币升值、美元贬值及中外食品安全争端等因素影响，公司食品加工出口业务盈利状况更是雪上加霜，毛利率加速下滑，以致于出现较大亏损。上半年，公司食品加工业务毛利率从2007年的4-5%迅速下滑至－8.9%，我们预计7月中旬以后的美元升值（升值幅度8.5%）及人民币相对贬值，未来奥运闭幕后食品出口的放开预期，都将使得食品加工业务盈利水平迅速回暖，但全年扭亏仍有难度。基于盈利水平低下，公司前几年一直没有把食品加工业务作为重点（重点业务为海参等水产养殖业），但为了保障员工就业而维持既定规模，2008年行业寒冬迫使公司加快了业务结构的优化调整。所以，我们看到上半年公司大幅压缩了食品加工业务规模，期内共实现销售额95.55百万元，同比下降47.42%。这样，公司分项预测收入中，食品加工业务占总收入的比重将由2007的50%以上回落至30%左右，显示业务结构优化正在进行。海参价格景气并未结束我们认为，2008年是海参价格高位盘整年，无论涨跌幅度都十分有限。2008年2季度以来的海参价格更大程度上是对2007年大幅上涨（涨价幅度超过30%）的一次修正，并不是海参行业景气结束的标志。主要原因在于：供给端并未出现或可能出现大幅增长的情况，海域越来越稀缺导致进入门槛越来越高，供给增长存在刚性；从需求端来看，销量并未萎缩，二季度以来的价格下跌更大程度上是由于需求淡季造成的，有价无市，参考意义并不大。但是，我们承认，由于宏观经济预期发生改变，可能会造成部分酒店市场的海参消费乃至于其他奢侈品、时尚海珍品消费出现下滑，但家庭保健消费需求并不会因此而下降。综上，我们对海参需求端是否会出现下滑持不赞成态度，起码我们需要在旺季到来后，对需求端信息的跟踪、对海参价格表现的跟踪来证实判断。即使如此，海参依然是所有海水产品中，消费需求最旺盛、供求关系最紧张、进入门槛最高的产品之一，也是我们最看好的水产品。我们认为，2008年海参价格缺乏大涨和大跌的基础，无论涨跌幅度都十分有限，最有可能维持160元/公斤附近作高位盘整。作为海参行业龙头的好当家，是海参产品维持景气高位的最大受益者。公司未来成长性不仅体现在较高的海参价格和毛利率水平上，而且，公司新收购的20万亩海域中，有9万亩适合养殖海参，我们预计，这部分水域在2008年底、2009年初将会进入批量投苗阶段，这样，2010年秋季就可部分进入收获期。 2008年上半年，公司共捕捞海参748.56吨，销售均价在170元。我们预计2008年全年有望达到1500吨以上的产销规模。我们判断，下半年海参进入消费旺季，消费需求拉动将使得海参价格重新回到190－200元/公斤之间，下半年海参均价将要高于上半年。上半年，公司海参销售毛利率高达76.90%，同比升4.11%，我们预期2008年全年海参业务毛利率有望接近70%左右，利润率非常可观。当然，如此高的利润率一定是建立在较高的壁垒之上，海参养殖行业的壁垒就体现在海域资源的门槛上，拥有丰富水域资源储备的好当家，核心竞争力及业绩成长空间值得期待。为2009年储备的重点投资品种我们重申，作为2009年储备的重点投资品种，虽然公司2008年净利润增长较慢，但2009年及以后会进入快速增长通道。我们预计，好当家2008-2010年分别实现净利润232.73、335.89、709.39百万元，同比增长15.45%、44.33%、111.20%。对应2008-2010年EPS分别为0.367、0.530、1.120元。其中，2009年净利润增长来源为2007年海参投苗量的大幅增长。经过2年养殖，正好在2009年进入收获阶段，因此可认为2009年属内生性增长较快的一年。自2010年起，好当家新海域就逐步进入收获阶段，因此业绩增长主要靠外延式收购带来的规模扩大。根据持续跟踪的信息，我们判断，好当家将在10月份启动一次新海域投苗仪式，2008年底可能开始较大面积的海参底播投苗。无论是基于2008年秋冬旺季的消费与价格驱动，还是2009年及以后的新海域业绩贡献，以及中长期视角下的水域资源储备优势，我们认为好当家拥有非常突出的投资机会。

最新公告

公告名称：	好当家：2008年中期主要财务指标		时间: 2008-8-21
单位：人民币元本报告期末上年度期末总资产 1,577,066,233.75 1,516,469,264.09 所有者权益(或股东权益) 1,183,731,610.23 1,084,894,471.64 每股净资产 1.87 1.71 报告期(1-6月) 上年同期营业总收入 278,307,884.08 308,644,487.67 净利润 102,185,897.90 91,517,014.03 扣除非经常性损益后的净利润 102,131,892.01 91,751,314.03 基本每股收益 0.16 0.23 扣除非经常性损益后的基本每股收益 0.16 0.23 净资产收益率(%) 8.63 9.22 每股经营活动产生的现金流量净额 0.16 0.22

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