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滨江集团破发透露哪些信息
2008-6-14  证券市场周刊
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        　　受央行调整存款准备金率及周边股市下跌等利空因素影响，本周沪、深股市放量下跌，至6月13日，沪综指报收于2868.80点。在此背景下，滨江集团、威华股份为代表的新股纷纷跌破发行价。
　　其中，滨江集团的走势颇为引人关注。该股在上市首日仅上涨19．65％，创造了2005年6月以来中小板新股次低首日涨幅，随后一路下跌，在上市8个交易日后盘中就跌破了20.31元的发行价。那么，滨江集团破发透露了哪些信息呢?
　　房地产弱市不改
　　滨江集团破发首先反映了房地产板块的疲软。近年来，为抑制房地产市场过快增长的势头，国家采取了一系列的宏观调控措施，从土地、资金等方面对房地产市场实施调控。随着政策效应的逐步显现，全国范围内销量放缓，银行信贷紧缩，房地产行业资金压力加大，房地产板块受到较大的冲击。
　　今年以来，房地产板块跌幅高达49.15%，不仅超出了同期上证指数跌幅6.37个百分点，也远远领先于其他板块的调整幅度。其中，万科A跌幅在40%左右，招商地产、保利地产、金地集团跌幅都在50%以上。
　　目前，房地产板块仍然弱市不改，这从以下几个事例就可略见端倪。近期在香港上市的河南建业首日出现破发，开盘价只有2.64港元，较招股价下跌了4%；另外，南京高科在跌破2007年末20.85元每股净资产的基础上，13日15.72元的收盘价再次跌破一季度末15.785元的每股净资产。
　　那么，房地产板块未来将如何演变呢？大多数券商研究员认为，房地产行业短期内具有一定的不确定性。对于投资者来说，可以通过土地房产交易情况、房地产行业信贷情况、房地产政策变化情况等指标判断房地产行业所处的状态。从目前来看，房地产行业距离转暖为时还早。
　　中小板风险加大
　　其实，滨江集团的基本面并不差。2007年，公司销售额突破40亿元，在杭州的市场份额达到7．66％。目前该公司在建拟建项目12个，储备土地总建筑面积逾230万平方米。滨江集团破发的背后，也在一定程度上折射出中小板投资风险的加大。
　　事实上，除滨江集团外，近期中小板次新股接连破发。今年1月上市的海亮股份，在4月份盘中破发后，6月11日、12日再次跌破11.17元的发行价；5月上市的威华股份在破发后继续下挫，目前已低于发行价6%以上。此外，劲嘉股份、新海股份复权后收盘价也均跌破发行价。南洋股份、塔牌集团、金飞达、澳洋顺昌等离发行价也仅有一步之遥。
　　究其原因，主要在于在目前的弱市行情中，中小板次新股由于发行市盈率偏高，定价过高，难以被市场接受。目前新股发行市盈率普遍在20倍至30倍之间，而整个A股市场的市盈率也就处于这一水平，这就制约了新股上市后上涨的空间。同时，今年以来中小板调整幅度不及大盘，估值偏高，也使投资者不敢盲目介入中小板。
　　另外，经营规模较小、抗风险能力较弱，受经济周期影响较大也是中小板公司频频破发的原因之一。例如，红宝丽6月12日公告称，由于生产成本上升、产品毛利率下降较大，公司预计2008年上半年净利润与去年同期相比下降30%以内。这意味着红宝丽今年第二季度业绩同比将下降50%左右。消息公布后，红宝丽连续两天股价封于跌停板。
　　“打新”出现新动向
　　业内人士认为，滨江集团破发也与一级市场“打新”资金出现新动向密切相关。目前，受央行连续提高存款准备金率等因素影响，市场资金流动性出现了一定程度的下降，这导致了新股中签率的不断提高。据民生证券统计，今年1～5月，中小板新股网上中签率分别为0.09%、0.05%、0.02%、0.07%和0.13%，网下中签率分别为0.33%、0.29%、0.25%、0.43%和0.46%。
　　由于聚集在一级市场“打新”的资金本质上属于风险厌恶型，一般会在新股上市后陆续抛出获利，并不会主动参与二级市场的投资。在近期市场疲软的情况下，这部分资金更是在新股上市首日即快速套现，从而带来了新股上市首日涨幅的降低和上市后的“跌跌不休”。如6月份上市的澳洋顺昌、北化股份、帝龙新材、华东数控等上市首日涨幅都没有达到100%。
　　更重要的是，在中国太保破发，网下配售资金悉数被套的影响下，目前，有些机构开始逐步淡出网下配售，集中资金进行网上申购。统计显示，今年以来，网下资金新股认购倍数逐步降低，由一季度的300~400倍下降到目前的200~300倍，而网上新股认购倍数并没有明显的变化。例如滨江集团网下超额认购倍数只有92.51倍，为年内最低，网上超额认购倍数为425倍，为年内倒数第3。
　　业内人士认为，机构淡出网下配售后由于没有3个月锁定期，降低了持有风险。但另一方面，会进一步降低网上申购中签率，在市场行情不好的时候也加大了新股的下跌幅度。■





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