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三公司均破换股价 “攀钢系”整合有点悬
2008-6-20  上海证券报
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        　　昨日，“攀钢系”三家上市公司的股价均跌破换股价，假如鞍钢集团因此选择放弃提供现金选择权，“攀钢系”的换股整合就将失败。否则，同为中央企业的鞍钢集团，很可能得为其整合拿出272.99亿元的真金白银，以应对三公司股东兑现。
　　截至昨天收盘，攀钢钢钒、攀渝钛业、ST长钢分别报收于9.08元、14.05元、6.25元，低于各自9.59元、14.14元、6.50元的换股价。由于只有股东大会通过整合方案，攀钢钢钒、攀渝钛业、ST长钢社会公众股股东才可能以高出昨天收盘价的换股价折换现金，因此6月23日召开的股东大会否决“攀钢系”整合方案的可能性几乎为零。
　　国务院国资委已经批复了“攀钢系”的整合方案，一旦股东大会再审议通过，“攀钢系”的整合方案将提交中国证监会审核。如果中国证监会予以批准，“攀钢系”的整合就将正式实施。但后续整合实施首先要看“攀钢系”公司股价。如果届时股价仍与换股价格倒挂的话，那么这三家公司的非“攀钢系”成员将可能全部选择兑现而非换股，这样，“攀钢系”整合能否成功将取决于提供现金选择权的第三方——鞍钢集团的态度。
　　根据鞍钢集团与“攀钢系”签署的《关于提供现金选择权的合作协议》，只要鞍钢集团出现任何不能履行承诺的原因，“攀钢系”三家公司的股东就将无法行使现金选择权。也即，只要鞍钢集团找到不提供现金选择权的理由，“攀钢系”的整合就会宣告失败。否则，鞍钢集团就得为“攀钢系”整合拿出272.99亿元现金，去收购三家公司非“攀钢系”股东所持的245346万股、13971万股和35149万股。
　　“攀钢系”此次整合意在实现攀枝花钢铁（集团）公司的整体上市，因而借壳主体攀钢钢钒必须具有相应的社会公众股东持股才能维持上市地位。如果非“攀钢系”股东全部选择现金的话，那攀钢集团整体上市就将成无本之木。当然，现在的变数是攀钢钢钒的股价，即到整合方案实施时，攀钢钢钒股价能否高于9.59元的换股价。但在目前股市疲软的背景下，要使攀钢钢钒股价上涨有一定难度。
　　攀钢集团在“攀钢系”整合方案中承诺，若攀钢钢钒股权分布不具备上市条件，公司和附属企业将运用股东表决权或者通过其他方式提出相关建议或动议，促使攀钢钢钒在规定时间内提出维持上市地位的解决方案并加以实施，以维持攀钢钢钒的上市地位。





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