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好当家 估值吸引力大幅增强
2008-6-7  中国证券报
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        　　我们认为，好当家限售股获得预期内的流通权不会带来新的抛售压力。大股东好当家集团此前在二级市场减持股份发生于 08 年 1 月份，当时股价位于16—18.5元之间，均价 17.13元左右，共减持了1258万股，占公司总股本的1.98%。到目前好当家股价已累计下跌了40%左右，减持收益大幅缩水将导致进一步减持缺乏动力。目前集团的造纸业务在08年盈利及现金流状况尚佳，能为好当家集团提供不时之需。
　　08年海参价格同比持平，但仍高于06年，08年4月15日至6月15日是海参春天捕捞季节，今年威海及烟台地区的海参价格平均为130—140元/公斤，与07年的135－140元/公斤持平，但仍高于06年的110-120元。海参价格没有上涨的原因在于两点，一是现在仍是淡季，价格参考意义不大；二是去年涨幅太大使得今年价格以平稳为主，08年再度大涨的可能性不大。
　　公司08、09业绩增长主要来自内涵式增长，由于前几年投苗量的大幅增长带来销量上升，以及海参行业景气提升带来的售价提升，均是好当家业绩增长引擎。公司2010年后的业绩增长最主要是外延式扩张，即新增海域（共20万亩，其中近9万亩可养海参）进入盈利收获期，但这一前提是09年春公司能成功进行大面积的底播投苗。目前，制约公司投苗进度的核心因素为资金，而这又取决于再融资进度，具有一定的不确定性，对此公司可能采取的做法是将集团现有的港口水域注入到上市公司，改变用途为养殖海参和海蜇。
　　我们预计08年中期EPS在0.159元左右，全年将达0.405元，好当家目前动态PE已具备较大吸引力，我们建议加大配置，给予其“买入”的投资评级。
　





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