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千金药业如何“扶正” 考验继任者
2008-5-12  财经时报
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        　　千金药业高管设置和经营方式上都体现了涌金系的特征，但表面看涌金仍屈居二股东的位置，魏东辞世或许会改变这一旧有局面
　　4月30日，没有停牌的千金药业（600479.SH）独自承担了涌金系掌门人魏东离世的冲击波。
　　当天，千金药业创下1634.63万股的成交天量，占流通股比例的13.9％，成交金额高达3.81亿元，各项数据均为其上市以来的最高纪录。
　　“4月30日，在得到第二大股东湖南涌金投资（控股）有限公司（下称‘湖南涌金’）的通知后，我们询问了监管部门，但他们认为是第二大股东发生的事情，千金药业不用停牌。”千金药业证券事务代表吕芳元向《财经时报》如此介绍。
　　但很明显，股市的表现反映了投资者对千金药业与湖南涌金关系的看法。实际上，从高管人员到业务运营，千金药业与湖南涌金控股的九芝堂（000989.SZ）都有密切关系。
　　在利润构成上，千金药业与九芝堂一样，2007年投资收益都是净利润的绝对主力。
　　与九芝堂不一样的地方是，千金药业打造中国妇科第一品牌的努力受到业内认可，众多医药分析师都看好千金药业主营业务的增长。
　　涌金系当年进入千金药业很有可能也正是相中了其专业产品的优势。目前仅在股权比例上以2.18％的“劣势”屈居第二大股东。
　　涌金系是否会在魏东继任者领导下跨越这个微小的距离，从而浮出水面，成为真正意义上的第一大股东呢？
　　借机杀入千金药业
　　几乎在收购九芝堂集团的同一时间，湖南涌金出击千金药业。
　　2002年上半年，湖南涌金以每股4.8元的价格收购千金药业内部职工股753.3万股，出资总额约为3600万元。湖南涌金成为株洲市财政局（所持股权2005年转手给株洲市国有资产公司）之后的千金药业第二大股东。
　　湖南涌金的机缘来源于千金药业本身股权结构问题。
　　1993年6月，千金药业的前身原株洲市中药厂整体改制。当时，千金药业内部职工认购了内部职工股165万股。
　　1996年底，千金药业实施每10股送1.5股配7.5股的送配股方案，发行人国家股股东和其他各法人股东放弃的配股权被转配给个人股东。
　　方案实施后，千金药业内部职工股爆增，持股比例达到总股本的46.7％，超出千金药业设立时获批的内部职工股16.5％的比例上限，亦大大超过第一大股东株洲市财政局30％的控股比例，导致千金药业到2001年仍无法通过上市审核。
　　为了加快上市，2002年千金药业着手清理内部职工股，要求内部职工股股东按比例把超额的股份以每股4.8元的价格转让给其他法人，并由千金药业在2002年4月30日以前代办相关转让手续。湖南涌金由此获得了进入机会。
　　2004年3月，千金药业发行1800万股Ａ股后在上交所上市。湖南涌金持有上市公司股权比例为13.45％，仍是千金药业第二大股东。
　　2005年10月，湖南涌金又以每股7.64元的价格受让第四大股东北京金科邦所持千金药业450万股法人股。
　　截至2007年12月31日，湖南涌金持有千金药业2618.45万股，占总股本的17.32％，第一大股东株洲市国有资产公司持2948.34万股，占比19.50％。湖南涌金与第一大股东持股比例仅有2.18％的微弱差距。
　　涌金系特征
　　表面看，湖南涌金位列第二大股东，但业内诸多人士认为湖南涌金才是千金药业的实际控制人。
　　在人员安排上，就能体现湖南涌金对千金药业极为重视。
　　一方面，千金药业现任总裁乔志城是原涌金集团副总裁，这似乎不是巧合。另一面，湖南涌金控股的九芝堂高管名单中亦有千金药业高管现身，千金药业董事长朱飞锦同时兼任九芝堂董事，现九芝堂副总经理兼董事会秘书蔡光云原是千金药业董事会秘书。
　　在业务上，千金药业与九芝堂亦是共进退。
　　2007年3月，千金药业与九芝堂一道均分长沙市财政局所持交行（601328.SH）2791万股国有法人股，并各自从中获益数千万元。
　　与九芝堂一样，千金药业去年的投资收益也相当高，达到1.08亿元，占公司1.74亿元净利润的62.07％。而广发证券医药分析师葛铮认为这应该与涌金系的投资领域背景有关。
　　现在的问题是，在魏东离去后，继任者是否会在股权比例上跨过这个小小的2.18％的界限，这对于投资者来说，似乎仍有重要影响。





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