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几经辗转力合股份买回力合数字
2008-4-9  证券时报
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        　　历经多次转手，深圳力合数字电视有限公司的15%的股权又回到了力合股份（000532）手中。同三年前相比，力合数字的股权扩大了，第一大股东力合创投也对此次股权交易作了保底收益的承诺，力合股份稳赚不赔。
　　成立于2004年6月的力合数字股权经历了数次增资，也经历了数次转手。其最初由力合电子、力合创投、华智通三家具有关联关系的公司出资设立，后关联企业盛金投资及其它公司对其进行了增资。其注册资本从最初的2000万元变为目前的12345万元，股权也在力合创投及其关联公司，包括力合电子、飞乐音响（600651）、力合股份等之间进行了多次转手。
　　力合数字电视成立后一年后，力合数字股权开始了第一次转让。力合股份决定将子公司力合电子持有的力合数字15%的股权转让给飞乐音响。因当时力合数字电视刚刚成立，并非力合股份的重点发展方向。于是，飞乐音响便与力合电子、力合创投、华智通、盛金投资签署股权转让合同，出资22868.6万元，合计受让了力合数字90%的股权。力合数字承诺未来3年净利润合计1.2亿元，其中，2005年度3000万，2006年度3900万，2007年度5100万。若力合数字未达到约定利润，将要按照转让股权的比例补足差额利润。
　　与此同时，力合创投、华智通等收购了飞乐音响的6600万股股份，此前无关联的力合创投变成了飞乐音响的控股股东，盛金投资为飞乐音响第三大股东。 至此，飞乐音响持有力合数字90%股权。
　　然而，力合数字实际的净利润与承诺的数据相差之大令人疑惑。力合数字成立当年经审计净利润为-219万元，在作出承诺前，截至2005年4月30日，力合数字的净利润只有-117.69万元。完成转让后，公司净利润2006年为491万元，2007年为207万元，与承诺相距太远。
　　2007年5月，力合数字股权开始了第二次转让。飞乐音响将手中81%（因力合数字被增资后，飞乐音响持股比例发生改变）的力合数字股权分两次，分别转让给了关联方力合创投和盛金投资。第一次51%的股权作价15838.62万元；转让溢价大于承诺时的利润，也大于当时收购溢价；第二次转让30%，飞乐音响受益约805万元。
　　近日，力合数字股权又开始了第三次转让。力合股份又从力合创投手中，以4728.3万元的价格，收购了力合数字15%的股权。历经三年，力合数字的15%的股权又重回力合股份手中。中间股权转让的过程让人有些眼花。
　　对此，力合股份董秘曹海霞表示，当时子公司转让力合数字股权，确实是因为数字电视不是发展重点，现在之所以收购这15%的股权，原因之一是公司手头有资金，正在寻找投资方向，且公司在2007年参股了新媒体公司，在相关行业的市场营销、技术积累方面更成熟了，收购力合数字股权对公司来讲也是一个发展机会；原因之二是这次股权收购是没有风险的，力合创投作了保底收益的承诺。根据公告，力合创投承诺，若力合数字及其控股企业自此次股权转让完成后3年内未有完成公开发行上市的情况，则力合创投须应力合股份的要求回购此项股权，回购价格为本次交易价格加按回购时3年期银行贷款利率计算的利息。
　　关注力合股份的第一创业分析师任文杰认为，对于力合创投这样的公司来说，多次的股权转让并不奇怪，其思路是充分利用上市公司资源、资金来发展。作为一家创投公司，持有力合数字股权比例太高，占用资金太多，转让一部分，也可回收资金。
　　曹海霞表示因为清华大学研究院的背景，公司在数字电视投资上，有技术方面的优势和机会。但对于数字电视企业来说，最重要的是盈利模式的探索问题。至于数字电视的发展前景和公司探索盈利模式的具体情况，曹海霞没有置评。





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