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2008-3-21  每日经济新闻
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        　　南京医药 药品销售渠道优势明显
　　投资评级：增持
　　评级机构：天相投资
　　南京医药近日披露2007年年报，2007年公司实现营业收入93.45亿元，同比增长36.2％；营业利润9634.02万元，同比增长419.6％；归属母公司净利润4667.99万元，同比增长328.7％；摊薄每股收益 0.19元；分配预案每10派现金红利0.80元（含税）。
　　天相投资认为，医药商业是增长的主要动力，07年度公司医药商业营业收入91.16亿元，同比增长36.9%；毛利率6.18%，同比上升0.21个百分点。公司通过集中采购、集中结算、集中配送，并对6大零售连锁企业进行股权置换，整合优化了资源，加强了公司行业地位，降低了运营费用和财务成本；由于公司具有明显的渠道优势，不但提升了利润空间，也相对降低了生产成本。预计公司08年、09年的每股收益分别为0.32元和0.59元，对应08年动态市盈率为38倍，给予增持评级。
　　亚泰集团 三大业务增长投资收益丰厚
　　投资评级：买入
　　评级机构：天相投资
　　亚泰集团近日披露2007年年报，2007年公司营业收入40.59亿元，同比增长35.47%；营业利润4.58亿元，同比增长29倍；归属于母公司的净利润5.36亿元，同比增长3.72倍；每股收益0.46元。
　　天相投资认为，水泥业务、地产业务和东北证券上市，共同推动公司业绩快速增长。（1）水泥产销量增加、价格大幅提升，使得水泥营业收入同比增长38.87%，毛利率增加5.26％达到22.9%；（2）亚泰地产销售商品房10.92万平方米，实现面积翻番，营业收入同比增加65.22%；（3）东北证券上市为公司带来巨额的投资收益，贡献净利润3.42亿元，占净利润的63.8%。预计亚泰集团08～09年每股收益分别为1.60元、0.86元，暂时维持“买入”的投资评级。亚泰集团面临的风险是：水泥产业并购整合的效果与进程、能源及原材料价格上涨带来的成本压力、东北证券的盈利能力能否持续以及券商股估值下滑。
　　三维通信 未来业务仍将稳定增长
　　投资评级：增持
　　评级机构：天相投资
　　三维通信近日披露年报，2007年公司实现主营业务收入2.68亿元，同比增长27.6%；归属母公司所有者净利润4191万元，同比增长38.3%；扣除非经常性损益后净利润为3897万元，同比增长29.8%；摊薄每股收益0.52元，分配预案每10股转增5股派现金红利2元（含税）。
　　天相投资认为，报告期内公司无线覆盖产品销量增长较快，但毛利率有所下降，主要原因是公司在激烈的市场竞争中拓展了客户来源，产品销量增长，并且募集资金项目进展顺利，产能扩张得到保证。同时，移动运营商的招标策略使得设备采购呈现量增价跌的趋势，产品价格下降影响了毛利率。公司市场主要集中在国内，移动通信行业受国家宏观调控影响较小，公司未来无线覆盖和射频器件业务仍将保持稳定增长，天相投资维持对三维通信“增持”的投资评级。
　　焦作万方 原材料降价收入增长
　　投资评级：无
　　评级机构：天相投资
　　焦作万方近日披露年报，2007年全年营业收入51.85亿元，同比增长27.1%；营业利润10.40亿元，同比增长175.9%；归属于母公司净利润6.84亿元，同比增长165.9%；全面摊薄后每股收益1.42元，分配预案为每10股派现4.4元（含税）。
　　天相投资认为，主营收入同比增长是由于10万吨合金铝二期工程投产。全年铝产品32.34万吨，同比增长38.8%，销售产品30.93万吨，同比增长33.15%。收入和利润增长超过营收增长主要是因为原材料氧化铝价格同比下降。公司从中国铝业采购了65.8万吨氧化铝，平均采购价2802元/吨。而2006年平均采购价为4188元/吨，氧化铝采购价格同比下降33.1%。预计08年公司主要产品铝锭价格将保持良好势头，但原材料氧化铝价格也可能随之上涨，到时将调整盈利预测。 庄睿弘 整理





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