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裕丰股份 继续做强白酒
2007-9-25  中国证券报
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        　　□海通证券 丁频
　　裕丰股份（600559）上半年将持有的京裕大红门股权出售，一次性产生损失241万元，河北城市人的股权也转让，一次性产生收益4万元。剥离肉制品公司股权意味着公司的业务结构调整已经开始。公司表示将继续把老白干酒做大做强。
　　北京京裕大红门肉类食品公司和河北城市人食品有限公司是公司前期对肉制品产业尝试性地投资。但由于行业竞争激烈和规模较小，投资的结果并不成功。大红门和城市人2006年亏损分别2495万元和230万元，公司承担的权益亏损为998万元（公司拥40%的股权）和150万元（公司拥有66.67%的股权）。
　　公司退出肉制品加工业之后，导致上游的生猪养殖更是没有用武之地，更凸显了生猪养殖业务在公司整体战略中的不和谐。公司的生猪养殖业务自上市以来盈利能力一直比较弱。近年来更是处在亏损状态，2006年亏损466万元。因此，养殖业务剥离是大势所趋。
　　由于今年猪肉价格的飙升，我们预计养殖业务将实现扭亏（2007上半年生猪业务亏损245万元）。但从公司发展的整体战略考虑，我们认为公司将养殖业务剥离（包括生猪和饲料业务）将是大势所趋。我们预计明年可以完成剥离。
　　与此同时，公司开始扩张白酒产能，扩张有望在2008年初见成效。公司定位于地方名酒，是国内老白干香型酒的最大生产基地。由于老白干的生产并不依赖特定的自然资源，其瓶颈在于地缸发酵时地缸的数量，所以其产能具有较强的可复制性。去年投资9980万元开工建造1.5万吨新增产能，目前已经完成了第一期约7000吨产能，预计全部工程在今年10月底完工，所建产能可望逐步释放并形成新的利润增长点。第一批新厂酿造的酒可以在2008年6月对外销售。





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