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海印股份 高岭土和主题商场全面提升公司业绩
2008-10-11  中国证券报
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        □银河证券 陈雷
    公司现有业务包括高岭土和炭黑生产。公司通过定向增发收购集团商业资产的方案获得证监会有条件通过后，高岭土和商业地产将成为公司的业务重点。我们预计公司2008—2009年业绩将保持平稳增长。随着2009年北海项目的投产和番禺休闲项目的开业，预计公司2010年的净利润将同比增长37.2%。
    海印股份目前的业务包括炭黑和高岭土生产。随着海印股份通过定向增发收购海印集团商业资产的方案获得证监会有条件通过，海印股份的业务将包括商业地产。由于炭黑市场竞争激烈，公司并不具备规模优势，我们认为海印股份的业务重点将转向高岭土和商业地产。
    公司的经营战略是“稳固炭黑，发展高岭土”。但从发展前景分析，炭黑市场竞争激烈，公司没有规模优势，缺少市场话语权，而公司在高岭土方面有资源和技术优势，并将逐步建立规模优势。因此我们认为公司将在高岭土业务上实现突破，成为国内最大的高岭土综合应用开发企业。
    公司控股的茂名高岭科技公司是茂名地区最主要的高岭土应用开发企业，是国内唯一生产高速纸机用精制高岭土的厂商。茂名地区是我国重要的高岭土资源和生产基地，高岭土储存量居中国探明同类型高岭土资源储存量的第一位，全国造纸行业使用的高岭土80%来自茂名地区。因此公司发展高岭土业务具有得天独厚的优势。
    公司通过定向增发将收购海印集团旗下11个子公司100%的股权，这些公司都属于主题商场的概念。主题商场面向特定的消费对象，以特定的商品种类作为经营范围，整个商场的商品只突出一个主题。
    商场目前每年租金的增长幅度为10%左右。海印正考虑借鉴百货公司的经营模式，将收入由租金模式转向租金与扣点相结合的模式，通过与经营者分担风险，实现商场销售收入更快速的增长。海印正进行信息和结算系统的完善，适时将在部分商场进行试点。
    珠三角地区具有相似的消费文化，因此公司未来将向广东沿海一、二线城市扩展。我们认为公司的主题商场模式具有很强的可复制性。同时公司将利用番禺休闲项目所提供的购物中心开发经验，积极参与广东部分城市旧城区的改造，特别是番禺休闲项目中与沃尔玛等全球商业巨头建立的合作关系，将有助于公司的长期发展。





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