财务精解 | 季度跟踪 | 风险评测 | 公司估值 | 价值评级 | 投资精析 | 行业分析
行业决策 | 基金持股 | 基本面决策 | 市场面决策 | 价值决策 | 选股平台 | 基金超市
公司公告 | 公司报道 | 机构观察 | 今日头条 | 宏观经济 | 新股定价 | 价值博客
 





昆明机床 产业结构特点决定高毛利属性
2008-9-20  中国证券报
发表评论
           估值速查！ 编写298股票代码(如298600019)，到1066380029（移动）、1066585829（联通），查询股票估值，1元/条

        □招商证券 刘荣
    公司机床业务毛利率从最低的2005年26%提高到2007年的39.4%左右，毛利率大幅提高虽然与短期供需关系有关，但更重要的是取决于产业格局稳定与产品结构优化。2008年上半年机床业务的毛利率仍有38%之高，不过，成本的压力可能将在下半年逐渐体现出来。给予“审慎推荐-A”评级。
    自沈阳机床集团2006年完成对昆明机床的股权收购之后，昆明机床的机床业务收入占比快速提高，从2006年以前的65%提高到2008年的80%。机床业务比例提高是因为公司陆续对亏损的非机床业务进行剥离，并且机床业务收入年复合增长率高达50%。
    剥离亏损公司夯实主业。2008年公司计划处理的子公司包括西安交大思源智能电器有限公司和交大昆机自动机器有限公司，采取的方式是挂牌转让和清算。其中，交大思源的净资产为798万元（长期股权投资帐面价值2731万元，减值准备1933万元）和挂牌价格之差为240万元；正在清算的交大昆机自动机器有限公司已按长期投资帐面值计提了全额减值准备1934万元，因此，我们估计处理子公司带来的亏损在240万元左右，但剥离亏损有利于未来主业更好的发展。
    目前昆明机床产品主要定位仍是国内市场，2008年出口仅1230万元，占机床业务收入的2%左右。由于开发国际市场成本高，公司主要通过关联公司沈机进出口公司及云机进出口公司代理产品的出口销售，重型机床国内产品价格相比国外仍有明显优势，因此出口空间广阔。
    不过我们也担忧，成本的压力将在下半年逐渐体现出来。2008年上半年昆明机床毛利率提高了5.6个百分点，“逆市上涨”的原因归结为三个方面：一是公司加强外包、外协业务的统一管理，并通过强化招标中心的规范运作，降低采购成本；二是重型机床生产周期长，高成本的产品主要在下半年结算；三是上半年公司将3382万元的新产品研发费记入了管理费用中，而去年同期的新产品研发费用计入了营业成本，这一点对毛利率的影响为4.4个百分点。
    2008年上半年昆明机床生产任务依然饱和，重型落地镗铣产品市场供需两旺，不过普通卧镗产品呈现需求下滑趋势，市场竞争更为激烈。由于公司机床数控化率在70%左右，落地镗铣床数控化率在90%左右，昆明机床将受益于需求结构的升级，但我们预计2008年下半年开始，机床业务收入的增速将会明显放缓，但仍优于行业平均水平。





上海金陵    方正电机    中核科技    *ST二纺B    ST中纺B    机电B股    

上一条：昆明机床 主营收入增速超过行业平均

下一条：昆明机床子公司二股东易人






免责声明   合作伙伴   人才招聘   在线帮助   常见问题   关于新东风    公司地图
51VALUE.COM, ALL RIGHTS RESERVED. 2006. 新东风无忧价值网保留所有权利。Tel:(021)5108 8866