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券商评级
2008-8-28  证券时报
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        双鹭药业(002038)
    评级:推荐
    评级机构:国泰君安
    近日，公司申报的阿德福韦酯胶囊、阿德福韦酯原料获国家食品药品监督管理局生产批件及新药证书，公司受让的一类新药“818项目”原料和片剂同时获得临床批件。阿德福韦酯是目前世界公认的乙肝抗病毒一线用药之一，具有国家一类新药证书，在多家正规医院经过长期的临床试验，疗效确切。该产品作为公司系列抗病毒产品之一，其上市将对公司今后业绩的提升产生积极影响。一类新药“818项目”公司已获得包括中国大陆、台湾、香港及澳门地区的专利独家许可，同时享受海外市场25%的权益。该产品市场前景广阔，是治疗男性不孕症的具有国际专利的创新药，并将与公司目前研发的治疗不孕症新药形成系列。预计临床试验需要3-4年时间。我们认为公司有几个特点：公司的研发能力很强，单位产出效率高；产品处在快速发展阶段、介入的领域都是大病种领域；股权激励正在进行，将充分调动人才的积极性等。我们预计公司08-09年EPS分别为0.93、1.44元，目前估值为2008年31倍，具有较大吸引力，维持增持建议。
    独一味（002219）
    评级:增持
    评级机构:天相投顾
    公司主要产品为独一味系列产品，占公司营业总收入70%以上，报告期内，该系列产品实现营业收入9981.11万元，同比增长42.64%，为公司收入增长奠定基础。另外公司明显加大了参芪五味子系列产品的销售力度，报告期内该系列产品收入同比大幅增长52.82%，达到2225.92万元。报告期内公司强化生产管理等一系列成本控制，成本仅增长了16.68%，毛利率同比上升了10个百分点，达到54.42%；参芪五味子系列产品成本同比增加了31.40%，毛利率同比上升了6.27个百分点，达到61.54%。正是这两个主打产品的毛利率大幅提升带动了公司整体毛利率上升了8.14个百分点，达到55.77%，既有效抵御了中药材普遍上涨的压力，也有效提升了公司的业绩。根据公司中报及目前的经营转况，我们稍调高公司08、09年EPS分别至0.51元和0.67元，并给出10年的预测为每股收益0.78元，公司目前股价为12.66元，对应08年、09年动态市盈率为25倍，19倍，继续给予公司“增持”的投资评级。





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