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在汇率改革中前行
2008-8-26  金融时报
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        编者按 自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。伴随人民币汇率形成机制改革的推进，美元持续贬值，进出口企业面临严峻挑战。如何规避汇率风险，实现资产保值增值，成为摆在众多进出口企业面前的一个严峻课题。
    位于山东淄博的鲁泰纺织股份有限公司，在激烈的市场竞争中独占鳌头，稳稳保持了行业领先的位置，2008年该公司取得了骄人的经营业绩，今年一季度，鲁泰公司主营业务收入达92474万元，同比增长17.04%；净利润12957万元，同比增长30.97%；销售毛利率达28.43％，在纺织业整体不景气情况下，该公司主要盈利指标不降反升。
    鲁泰公司保持行业优势的秘诀何在？它又是如何应对市场环境变化，有效规避风险的呢？
    依靠技术进步
    提升企业经营水平，降低产品成本是纺织企业防范市场风险的根本。山东鲁泰纺织股份有限公司正是在发展中认识到自主创新和科技进步对企业发展的重要性，坚持走技术革新之路，才使公司在竞争中立于不败之地。
    据了解，该公司近年来坚持走技术革新之路，陆续从比利时、德国和日本引进了具有世界先进水平的剑杆织机、喷气织机、浆纱机、染色机、烘干机、整理机及附属设备，形成了以棉花种植、纺纱、漂染织造、成衣为一体的完备的产业链。技术优势使公司产品在产业链条的同一环节“高人一筹”，从而形成竞争优势，增强了公司抵御风险的能力。
    目前，该公司生产技术和产品在国际和国内市场形成了品牌效应，在国际市场中牢牢占据了一席之地，出口市场份额占全球市场的约13%。2005年汇改后，鲁泰公司利用竞争优势，及时扩大了对欧盟市场的品种范围，出口衬衣规模达100万件。2008年上半年，该公司色织布定单已达6997万米，同比增长25.13%。
    在本轮汇率调整中，鲁泰公司显得游刃有余，同时在规模效应下越来越具备竞争力，市场前景进一步看好。
    灵活运用金融工具
    如何打破原有财务管理对固定汇率惯性思维和依赖性，促进财务管理与国际惯例接轨？面对这一问题，该公司通过应用多种衍生金融工具，积极调整资产负债结构，积极利用远期结售汇、掉期交易、择期交易等金融衍生工具，锁定交易价格，有效规避了市场风险。
    多年来，鲁泰公司通过灵活运用多种金融工具规避市场风险，取得了可观的效益。2005年4月，基于后期人民币升值可能性较大的判断，鲁泰公司与银行签定了总金额8000万美元的远期结汇合同，当7月21日汇改时，该公司得以按升值前约定汇率结汇。2007年7月12日，鲁泰公司签定远期结汇合同7笔、金额1.41亿美元，成为其签定远期结汇合同金额最大、笔数最多的一次。到目前为止，企业远期结汇合同交割日期已签至2009年7月份，远期结汇合同总额近6亿美元，将占其到期出口收入的75%左右。根据远期合同汇率，今年6月末，鲁泰公司仍以1：7.39的汇率将美元结汇为人民币，由于远期结汇产生汇兑收益4297万元，财务收益较为显著。
    出口提前预收货款、进口延期付汇等贸易融资方式，是绝大多数企业的主要手段之一。在出口业务中，鲁泰公司尽量采用即期信用证方式，减少远期收汇并提高预收款比例，通过出口押汇、保理、福费廷等贸易融资方式尽早收汇并及时结汇，缩短结汇期限。目前鲁泰公司远期结算量由过去的每年近2000万美元减少到不到1000万美元。在进口业务中，鲁泰公司积极采取远期信用证、进口押汇、海外代付或分期付款等方式，延后对外付汇。2008年，鲁泰公司预计进口远期信用证结算量将超过1300万美元，进口押汇海外代付融资额由去年的不足70万美元增加到800万美元。
    同时，在美元持续贬值形势下，鲁泰公司在出口中逐步减少以美元作为对外结算币种的份额，改用欧元等强势货币进行结算；而在进口中积极利用美元结算。随着调整力度加大，该公司会取得越来越明显的效益。
    化劣势为优势
    在积极采用多种金融工具的同时，鲁泰公司加大了对负债结构的调整力度，综合运筹外汇现汇账户，尽量缩短现汇留存时间，调整进出口节奏尤其是进口时间安排，合理运用现汇资金，保持了适当的现汇水平。2005年7月14日，鲁泰公司按照3.75元/股进行B股分红726万美元，向在泰国的母公司分红240万美元，到2005年7月21日汇改时，该公司取得了明显收益。
    鲁泰公司还积极增加外汇借款，从2003年8月到2004年7月不到一年时间里，累计从外资银行借款4500万美元，并全部按当时即期汇价8.27结汇后置换为人民币借款，这笔外汇借款一直周转使用至今，仅此一项，公司就获得了2300万元人民币的汇兑收益。
    同时，鲁泰公司通过增加外汇贷款，对冲美元贬值造成的损失。自汇改以来，该公司累计借用4000万美元借款用于支付进口货款，因美元兑人民币贬值产生汇兑收益5800万元人民币，取得了较好效果。此外，鲁泰公司积极加大进口采购力度，扩大原材料进口比例。
    据鲁泰公司财务部门负责人介绍，自2005年7月21日汇改以来，鲁泰公司共出口收汇85431万美元，通过采取各种措施，至2008年6月末，该公司累计实现收益达10353万元。





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