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控股水井坊仅一步之遥 帝亚吉欧逼近购并高压线
2008-8-8  南方都市报
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        从43%到49%是一个节点，从49%到51%则是一次飞跃。一向神秘低调的白酒上市公司水井坊正身形飘忽地立在这三个数字之间。
    水井坊日前发布公告称，公司工会将其所持有的占全兴集团注册资本6%的股权转让给帝亚吉欧高地控股有限公司。此后，帝亚吉欧共持有全兴集团49%的股权，成都盈盛投资控股有限公司仍持有全兴集团51%的股权。
    一进一退之间，双方皆大欢喜。然而外资与水井坊控股股东全兴集团仅余2%的微弱股权差异，却留给外界巨大想象空间。有迹象显示，2008年底帝亚吉欧很可能会继续收购全兴集团2%股权，进而成为其控股股东，并进而成为水井坊的幕后老板。
    2%的悬疑
    借助四川水井坊股份有限公司工会手中6%的全兴集团股权，帝亚吉欧进一步巩固了自身全兴集团第二大股东的地位。而对于股权出让方四川水井坊公司工会来说，此次股权转让显然获益不菲。有好事者算了这样一笔账，按2006年底帝亚吉欧自盈盛投资手中收购全兴集团43%股权交易价格5.17亿元计，此次6%的股权交易价格应在7200万元左右。但考虑到彼时水井坊仅为12元的股价，而目前水井坊A股价格已飙升至23元左右，6%的交易价格显然将轻松突破亿元。
    翻阅公司近年节节增长的业绩及刚刚发布的上半年赢利预期，此番从天而降的6%的股权转让让人不免疑窦丛生。“关于这次转让，我们的想法与水井坊公告一致。”帝亚吉欧有关人士向记者表示。水井坊方面则称，此番转让系为确保外资方第二大股东位置。
    然而此说法显然难以立足。公开信息显示，帝亚吉欧此前持有全兴集团43%的股权，与全兴集团大股东成都盈盛投资控股有限公司股权差异仅为8%.水井坊第一大股东全兴集团拥有公司39.63%股权，除全兴外，公司前十大股东余下九位中持股均不超过4%.
    “他们想把公司卖掉。”一长期关注水井坊的分析人士一针见血地表示。
    转卖之惑
    事实上，在此次股权交易运作之前，帝亚吉欧与水井坊之间已火花不断。
    根据6月18日水井坊对外发布的公告称，水井坊与帝亚吉欧旗下DiageoSingaporePteLimited（下简称DSPL）签署协议，借助其在国际市场的经验与渠道，将水井坊白酒产品推向东南亚市场。这一合作的成行，帝亚吉欧自2006年底从盈盛投资手中购入的43%全兴集团的股权显然是关键所在。
    不过，水井坊6月18日公布的关联交易公告也显示，水井坊与帝亚吉欧此次合作涉及的销售金额仅为3000万元，这一额度对于目前水井坊2007年高档酒8.86亿元的营业收入而言并没有任何实质性的作用。假定全兴集团让出控股权，将对其带来什么好处？
    “水井坊实际管理层是聪明人，开创了水井坊这一高档品牌。”一不愿透露姓名的分析人士表示，“如果有可能，把蛋糕直径做大，虽然股东持股比例会相对降低，但受益会更大，而流通股股东也会受益。”
    “此外，研究帝亚吉欧在全球扩张的路径多以控股收购为主。”分析人士表示。
    “这是我们帝亚吉欧集团最擅长的本领，我们是这个行业兼并收购的领导者。”帝亚吉欧CEO保罗·华尔士此前表示。
    49%的上限
    然而事实显然并非如此简单。
    根据商务部和发改委联合下发的《外商投资产业指导目录（2007年修订版）》，名优黄酒、白酒依然被列入“限制外商投资”门类中，相关企业引入外资的底线必须为“中方控股”。
    是否帝亚吉欧所谋求的全兴集团股权只能止步于目前的49%？
    “上市公司已由全兴改名为水井坊，全兴大曲等品牌已经全部注入上市公司。作为新创品牌，这一政策应该对水井坊没有限制。而全兴集团眼下没有品牌资产，按道理应该可以转卖。”分析人士表示，本次涉及的6%股权转让，当地商务厅即可审批，“但上升到控股权的转让一定要经过商务部。”
    “全兴当初更名水井坊，很有可能就是为最终转让控股权做准备”，一位业内人士表示。这其实是在打擦边球，最后政府考量标准还是看实际控股人。





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