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置信电气称收购价格非常合理
2008-7-29  证券时报
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        置信电气（600517）董事会日前决定以3.38亿元的价格收购上海日港置信非晶体金属有限公司60%的股权，此次收购价格的溢价幅度高达426%。“我们认为此次收购价格非常合理。”置信电气董秘彭永锋昨日接受本报记者采访时表示。
    接受记者采访的业内人士也普遍看好此次收购，认为此次收购将使置信电气形成更为完整的产业链，从而提高公司的核心竞争力。
    根据上海财瑞资产评估有限公司的评估报告，以2008年6月30日为评估基准日，日港置信的股东全部权益账面值为1.07亿元、评估价值为5.63亿元，溢价4.56亿元。按照60%的股权比例，置信电气此次收购溢价高达2.74亿元。
    评估报告显示，此次评估主要采取收益现值法，也就是将资产未来收益转换成资产现值的方式。财瑞评估表示，之所以选择该方法，主要是基于非晶合金变压器行业的广阔发展前景和日港置信非晶合金铁芯的旺盛需求两方面因素的考虑。在该两因素的影响下，日港置信的产能利用率将保持较高水平、产销量将保持稳定增加，因而，其未来的获利能力和经营风险是可预测并可以货币计量的。据此，财瑞评估认为，以未来的收益转换成资产现值，能够较真实、较准确地反映日港置信的企业价值。
    彭永锋表示，从对日港置信未来几年收益的预测来看，置信电气对此次收购非常看好。收购后，日港置信所生产非晶合金铁芯将主要用于供应置信电气及其旗下子公司，这将使公司生产的非晶合金变压器取得更大的成本优势。同时，置信电气收购日港置信之后也将有利于公司形成完成的产业链，从而增强公司的持续经营能力和核心竞争力。
    招商证券电力设备行业研究员王鹏甚至认为，置信电气此次收购的价格相对而言比较便宜。“日港置信的盈利潜力非常好，该公司去年的净利润就有1个多亿，今年上半年的盈利状况也比较好。无论是从公司近几年的盈利能力还是未来的盈利潜力来看，此次收购对置信电气来说都相当合算。”王鹏说。
    数据表明，过去三年，日港置信的营业收入和净利润呈现大幅增长态势。该公司营业收入和净利润，2007年分别为4.32亿元、1.2亿元；2006年分别为9556.56万元、2300.83万元；而2005年则各为1509.02万元、494.47万元。今年上半年，日港置信实现营业收入、净利润分别为2.36亿元、5936.32万元。
    此外，东海证券电力设备行业分析师宫在轶也向记者表示：“此次采用收益现值法得出的日港置信评估价值是一个相对合理的数值，对置信电气而言有利，预计收购的资产将每年增加公司净利5500-6000万元。”宫在轶认为，此次收购不仅可以使置信电气的产业链更加完整，从而增强公司对产业的控制力，还将显著提升置信电气销售产品的毛利率水平，并有利于置信电气进一步增强研发能力。
    据了解，日港置信成立于1995年，是目前国内产能规模最大、专业程度最高的非晶合金铁芯生产企业。而置信电气是目前国内规模最大的非晶合金变压器专业化生产企业，其非晶合金变压器市场占有率约为80%。非晶合金铁芯为非晶合金变压器行业的上游产品，通常，非晶合金铁芯成本约占非晶合金配电变压器成本的35%—40%，是其最重要的原材料之一。此次收购完成后，置信电气将拥有日港置信100%的股权。





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