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沃华医药 专注心脑血管中成药开发
2008-7-28  中国证券报
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        □国都证券研究所 徐文峰
    沃华医药（002107）作为专注于生产纯天然植物类心脑血管中成药产品的高新科技企业，长期聚焦于心脑血管中成药这个细分市场，致力于提供优质的心脑血管中成药产品。我们预计，公司未来三年主营业务收入的增速分别为69.36%、50.94%和70.83%，而其产品毛利率水平有望保持基本稳定。同时，考虑到公司“退城进园”原厂区土地处置可能获得的收益，我们预计公司2008-2010年的摊薄每股收益分别为0.91元（不含土地转让收益）、1.37元和2.34元，给予公司“推荐”的投资评级。
    公司长期专注于纯天然植物类心脑血管中成药产品的研发、生产和销售。2004年5月被科学技术部认定为国家火炬计划重点高新技术企业。公司目前拥有13种剂型的GMP 生产线，可生产片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、口服液等产品。公司还拥有心可舒片、心可舒胶囊、鸢都感冒颗粒、琥珀消石颗粒等106 个中药等药品生产批准文号，其中4个是国家中药保护品种（心可舒片、琥珀消石颗粒、小儿退热颗粒为独家保护品种），43个药品被列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》。
    公司的主打品种沃华心可舒片是独家国家中药保护品种，具有纯天然植物配方、疗效好、安全性高等特点。2007年3月，心可舒片被国家发展与改革委员会认定为优质优价中药产品，最高零售价格由19.8元/盒调整为24.2元/盒，提价幅度为22%。沃华心可舒片出厂价格也随之提高，提高幅度达41.67%。
    公司正在全力争取沃华心可舒片进入新医改政策下的和《国家基本药物目录》。该项工作已取得重要进展。新的《国家基本药物目录》只有500种药物，其中中成药200种。基本药物将覆盖全国所有医疗机构（包括乡村和社区卫生机构），并规定最低处方量。沃华心可舒片有望借新医改政策，提高市场覆盖率和市场占有率。
    公司前期IPO募集资金项目“心可舒片GMP车间建设项目”，即心可舒片扩产项目，将于2008年10月份投产。随着其年产10亿片心可舒产能的逐步释放，公司产能瓶颈将逐步获得缓解，并推动公司业绩持续增长。
    公司治疗颅内出血的中成药新产品“脑血疏”口服液也将在08年上市，并有望成为新的利润增长点。“脑血疏”口服液是治疗颅内出血的中成药，预计市场容量较大。公司将利用心可舒片形成的市场和渠道，将“脑血疏”口服液迅速导入市场，并争取使其成为公司沃华心可舒片后的有一个重要产品。
    此外，公司位于城区的88亩原厂区，按照潍坊市的城市规划，属于潍坊市未来重点发展区域，周围将建设体育中心、住宅、商业中心等建筑。根据潍坊市政府“退城进园”的优惠政策，搬迁企业原址土地的变现一律按计划公开上市交易，扣除相关费用后，土地出让金的90%返还企业。公司原厂区的土地处置将在08年内完成。我们预计公司处置原厂区88亩土地将获得一定的收益，这有望对公司08年业绩起到锦上添花的作用。





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