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新中航首例整合方案花落*ST昌河 *ST昌河正式弃“车” 开始打造机电平台
2008-7-22  证券日报
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        历经数年酝酿的*ST昌河重大重组方案终于揭晓。与之前坊间所传相左的是，*ST昌河并没有选择与其它汽车企业整合，也没有引入直升机等资产。根据协议，公司将正式抛离其全部汽车业务，转而引进实质控制人中航集团（中国航空工业第一集团公司及中国航空工业第二集团公司的统称）所属的航空机电资产。*ST昌河在成功弃“车”后，也将一改以往空有军工背景而无实际军工资产的局面。随着*ST昌河重组结果亮相，中航集团整合下属资产的大幕也将由此正式拉开。
    做为一家生产轿车的上市公司，*ST昌河由于没有充分抓住汽车市场近年来产销两旺的机遇，反而在竞争日趋激烈的市场中被拉开了距离，业绩始终难有起色。低迷的效益使得三年来围绕着公司重组传闻不断，随着公司06、07年度连续亏损，公司重组借壳已是迫在眉捷。截止3月底，*ST昌河一季报亏损高达8911.04万元，若今年继续亏损公司将被暂停上市。恰在此时，国内航空工业开始资源整合，中航一集团和中航二集团的战略合并正好给*ST昌河创造了千载难逢的重组机遇。
    做为中航二集团下属企业，*ST昌河于中航集团筹备组挂牌当日即告突然停牌，并宣布了其欲进行重大重组的意向。随着日前这份重组方案的尘埃落定。以中航一集团资产首次跨集团注入为标志，*ST昌河也成为了中航集团筹备组成立后，首家展开资产重组的上市公司。
    根据*ST昌河的资产置换重组方案，公司将购入新成立的中航集团旗下航空机电成品及附件制造业务资产，即上海航空电器有限公司100%股权及兰州万里航空机电有限责任公司100%股权，同时将全部资产及负债出售给中航集团或第三方。*ST昌河此次拟购入的资产，估值约为8.0亿元至9.20亿元；*ST昌河全部资产及负债，估值为4.00亿元至4.40亿元。对于置换的差价部分，公司将向中航集团定向发行不超过9000万股A股，发行价格不低于5.18元/股，通过发行股份购买资产的价值不超过4.66亿元。经此次重大资产重组，*ST昌河将被注入资产质量优良、具有较好市场发展空间的航空机电成品及附件制造资产，公司盈利能力将大大提高。
    就在*ST昌河宣布重组方案当天，该公司控股股东——港交所上市公司的中航科工(02357*HK)也对其旗下控股59.02%*ST昌河重组公告进行了披露。
    在此次*ST昌河挑选资产置换企业上，中航集团可谓煞费苦心。两家被置入企业上航电器、兰航机电分属中航一集团和中航二集团的全资下属子公司，前者主营为航空、航天、舰船、坦克等领域提供自动调光系统、飞机内外照明系统、集中告警系统等电子产品。后者主要业务有航空电动机构、电机电器、机外照明、机载计算机四大系列。上航电器与兰航机电在国内均为航空机电成品及附件制造的龙头企业，具有较高的市场占有率，业绩增长明显。航空机电成品及附件制造属于我国“十一五”规划中大力提倡的航空制造业。资料显示，上航电器07年净利润同比增长84.83%，截止08年5月底，净利润已完成07年全年的84.33%；兰航机电07年净利润同比增长68.37%，08年前五个月，净利润已完成07年全年的60%。两家优秀企业航空资产的注入，则为公司力争成为航空机电成品及附件制造的龙头企业打下了良好的基础。
    即将于本月底正式挂牌成立的中航集团将采取同步规划航空、汽车两大主业。不会把汽车业务从集团中剔除，其整合依然会在集团内部进行。*ST昌河重组方案是在我国航空工业资源整合的大背景之下确定的，不但是昌河自身战略发展调整的关键一步，更是即将成立的中航集团总体发展战略的第一步整合计划。昌河此次重组方案充分表明了中航集团在更大范围内调动资源予以支持的力度。中航一集团所属上航电器的资产注入即是最好的例证。
    *ST昌河在领军中航集团下属资产整合后，随着中航集团于本月底正式成立，中航一集团及中航二集团的整合大戏也将上演。





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