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北辰实业 三轮驱动稳健增长
2008-7-17  中国证券报
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        □本报记者 林喆
    北辰实业（601588）董事长贺江川昨日在接受记者采访时表示，公司仍将通过合作、收购及土地公开交易市场等多渠道，适度确定土地储备规模，以满足公司三到五年发展需要。
    北辰实业已形成了以投资物业、零售商业为稳定收益基础，以发展物业为利润增长点的业务模式。其中，投资物业和零售商业主要集中在北京亚奥商圈；在发展物业方面，公司拥有土地储备736万平方米，包括中高档住宅、公寓、别墅、写字楼等多元化、多档次房地产项目。
    新增项目可观
    广发证券研究员沈爱卿认为，公司主业将迎来快速发展期。2008和2009年，公司将新增超过72万平方米的投资物业和零售商业面积，将有超过50万平方米的新重点开发项目竣工。
    其中，在发展物业方面，总建筑面积为50.9万平方米的绿色家园媒体村和B5写字楼项目将于2009年前竣工。这两个项目也是公司未来两年发展物业收入的主要来源。预计发展物业在08年—10年的收入将分别达到29.2亿元、50.5亿元、88.3亿元，增长率分别为4.4%、73.2%和74.7%。
    在投资物业方面，公司在2008年将有2座酒店、一个会议中心、3栋甲级写字楼相继竣工，届时公司持有的投资物业将达到100万平方米，增长了113%。预计投资物业在08年—10年的收入分别达到12.4亿元、13.4亿元、15.8亿元，增长率为79.7%、7.7%和17.8%。在零售商业方面，公司将有三个购物中心于今明两年内开业。届时公司持有的零售商业面积将达到22.5万平方米，增长645%。预计零售业在08—10年的收入分别达到11.8亿元、36.5亿元、56.4亿元，增长率分别为59.4%、209.1%和54.3%。
    多元化增强抗风险能力
    业内专家指出，北辰实业三轮驱动的独特经营模式，不仅有助于公司围绕房地产投资产业链创造企业价值链，更有助于公司增强抗风险能力。
    瑞银证券执行董事赵辉表示，作为房地产综合运营企业，公司已形成发展物业、投资物业和零售商业三大业务板块的独特业务结构，可以有效地降低房地产市场周期性波动可能带来的风险。
    年报数据显示，2006年度和2007年度，公司主营业务收入中来自于能够产生持续稳定现金流入的投资物业（含酒店业务）和零售商业合计比例分别为39.60%和32.97%，随着上述业务经营规模的进一步扩大，其能够持续为公司提供稳定的利润和现金流。
    近三年来，发展物业对公司营业收入和毛利的贡献逐年增长，2007年发展物业对营业收入的贡献达到64%，对毛利的贡献达到60%。与此同时，投资物业和零售商业的营业收入和毛利的贡献也一直维持在30%以上。公司的抗风险能力优于其他纯粹性房地产开发企业。
    从偿债能力财务指标来看，近几年公司的资产负债率均在60%以下，低于行业平均水平；流动比率在2倍上下，高于行业平均水平。
    根据公司一季报公布的数据，3月底公司的货币资金为26.8亿元，预收账款为28.7亿元，资产负债率为59.2％。而且17亿元公司债券也得到了证监会发审委审核通过。
    目前业内认为公司的总体财务状况良好，有助于公司度过行业的调整期。





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