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平煤天安 受益于焦煤价格大幅上调
2008-7-12  中国证券报
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        □世纪证券 陆勤
    平煤天安是国内第二大焦煤上市企业，主要产品是混煤和冶炼精煤，2007年营业收入占比分别为43.96%和40.83%。2007年公司的商品煤销量为2673万吨，同比增长21.81%；商品煤综合售价370.42元/吨，同比提高了32.39元/吨。商品煤销量增幅较大，主要是因为公司于2006年年底收购了平煤集团十三矿、朝川矿、香山矿及公司原有矿井增产所致。给予公司“增持”评级。
    分产品看，冶炼精煤具有更强的盈利能力，是公司的主要利润来源。2007年冶炼精煤的毛利率为34.11％，比混煤的毛利率高出了近14个百分点。在营业利润构成上，冶炼精煤的占比达到59％，混煤的占比为39％。
    预计2008年公司的业绩增长主要来自产品价格的上涨。其中，公司的冶炼精煤具有很强的提价能力，将成为业绩增长的主要动力。公司自2008年合同价格签订以来，已经进行了三次调价。目前，公司焦煤精煤平均价格接近1600元/吨，综合焦煤销售价格比去年年底上涨达120%。
    冶炼精煤的下游行业钢铁行业产量保持平稳增长，对焦煤的需求温和增长。目前60％以上的焦煤产量都来自于中小煤矿，关停小煤矿的政策导致了炼焦煤的供应紧张。虽然今年3月以后，小煤矿逐步开始恢复生产，但因为煤矿频发事故造成人员伤亡，导致小煤矿的产能将不可能短时间内很快恢复，炼焦煤供应紧张的局面很难改变。炼焦煤子行业的景气度仍将得以维持。
    2008年公司的产量增长主要来自一些矿的技改项目，预计原煤产量将会增加200万吨。十一矿改扩建项目将于8月竣工，届时该矿井设计能力将由120万吨/年提高到300万吨/年。其中08年将释放产能90万吨，09年达产到180万吨。八矿二井技术改造项目预计在2009年完工，增加45万吨产能。首山一矿有望在08年底开始投产，09年产生效益。其主要煤种为焦煤，2009年达到240万吨的产能。
    另外，公司设计生产能力为90万吨/年的八矿动力煤选煤厂和180万吨/年的十矿动力煤选煤厂已经建成投产，新增生产能力210万吨/年的七星洗煤厂技改工程也将建成投产。这些选煤厂的投产将提高公司未来精煤的产量，有利于优化产品结构，提高盈利能力。





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