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东坡经:价值投资和投资价值

【作者:吴玉沁 2017-9-12 13:54 】

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   很多人谈到价值股、成长股,但什么是价值投资,只是简单把股票分为蓝筹股和成长股,那么变成做蓝筹股的就是价值投资,做成长性股的叫未来投资或投机,其实都不太正确。我们先来说对所谓蓝筹股的投资,蓝筹股具备成熟型企业和稳定盈利特征,具有会计年度内持续分红能力的个股。那么这类个股本身就具有一定内在价值,只要股价不偏离或透支未来盈利过度,这些个股都具有一定价值。那么投资于这类公司叫投资于价值,同样那些成长股,虽然当下业绩不稳定,企业不够成熟,属于初创型或中期成长型,但它所发展方向使得其企业具有成为未来成熟产业的可能,那么在其企业发展波动的低谷期反而出现一定的投资性,因此对这类个股的投资叫价值投资,一个是投资于显性价值,一个是对隐性价值的投资,本质上都是对价值的投资,但有一点要搞清楚什么是价值?什么是使用价值和实际价值?价值有两个比较重要的含义既:13经过劳动后的商品或服务价格,那么其价值的大小是取决于劳动过程中时间和投入大小。如果市场价格远远偏离其产品价值所代表的企业综合价值那么从价格上来说这个外面的价已经不值里面的价。而对成长性的企业的价值,其企业不稳定波动的特点,可以使得其价值最高可以当成未来的一个成熟企业来估值,最低可以当成有一个夭折的或濒临困境破产的企业来估值。而这类企业在波动低谷时只有能得到外部资金持续投入,反而是能继续开展创业之旅。所以此时反而出现价值,而其价值大到可以变成一个成熟企业,最近电动汽车的发展在全世界范围都在进行供给侧改革,也就是用计划的手段来引导市场,这和以往西方自由经济不太一样了,过去讲究的是市场自发引导需求,而现在各国是采取强行抑制燃油车生产来完成产业革命,这就是供给侧改革,这就是宏观计划经济和微观市场经济的结合。但不是所有有价值的东西都一定有价格,比如空气,它是有使用价值,但属于人类共享资源不经过劳动加工,所以它不具备投资价值。如果你把空气进行加工,比如制造出纯氧气,那么它就具有内在价值,可以用代表一定劳动力来标注价格。

  因此,说了这么多什么是投资什么是投机已经很清楚了,对价值投资或投资价值来说是不分什么类型的个股,而重要的是其当下的外部价格是否和内在价格相吸引,前两个月,很多人开始大谈特谈价值投资的时候,我开始谈进步科技的价值所在,现在很多人在电动汽车的强化下,开始认同了进步科技引导未来需求也好,人类生存质量也好,其实目前电动汽车还只是人类生存质量的一个分支新产业而已,更多的还需要进步科技来推动供给侧改革从而带动需求,而这供给侧改革不是简单数量加减而已,而是技术的加减从内在改变了供给端的革命性。因此,进步科技所革命下的供给侧不光对应的是初创型成长企业,同样对传统企业一样是个关键,比如我们原来坐的是慢车,现在坐的是高铁,未来可能还是飞铁,同样是生产机车的成熟大企业,但在进步科技引导下也在不断从成熟走向成熟,而不是从成熟走向衰败。这就是作为过去或现在成熟企业的未来危机,成熟企业如果不适应社会进步,那么不断竞争下终究要脱下蓝筹的外衣。


   
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  通化金马:2017年前三季度报 10-19  
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