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交易所利率飙升 非银机构跨年资金面承压  
  2017-12-27 22:54:00        来源:东方财富网  
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    周二(12月26日),央行未开展公开市场逆回购操作,当日有500亿元逆回购到期,净回笼500亿元,央行连续三日暂停公开市场操作,累计净回笼2500亿元。

     银行间市场利率整体平稳,隔夜Shibor报2.5890%,上涨2.00个基点;7天Shibor报2.8920%,上涨1.10个基点。

     非银机构跨年资金压力则明显较为紧张,上交所国债质押式回购利率GC007午后一度突破15%,GC003、GC004等也都收至8%一线。

     非银利率飙升

     12月26日,央行表示,目前银行体系流动性总量处于较高水平,临近年末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期等因素后仍将继续推高银行体系流动性总量,故12月26日不开展公开市场操作。

     至此,央行已连续三日暂停公开市场操作,三个交易日内累计净回笼2500亿元。

     尽管银行体系流动性整体稳定,非银机构资金利率则明显抬高,跨年资金更是明显供不应求,交易所3~7天期以上回购利率率先飙升。

     上交所国债质押式回购利率GC007 26日开盘成交价达7%,随着非银机构紧张持续,午后GC007迅速突破15%。3天、4天期国债逆回购利率也都飙升至8%一线。

     而随着跨年资金利率不断抬高,机构隔夜的需求也不断增加,午后隔夜利率陡峭上升,上交所隔夜回购利率GC001一度涨至15.5%,全日加权价报6.9610%,深交所隔夜回购利率R001加权价报6.6240%。

     事实上,随着非银机构资金趋紧,绝大多数货币基金利率近日也在不断飙升。Wind资讯显示,超过41只货币型基金利率已超过5%,中融货币C、广发天天红B等五只基金利率更是超过了6%。

     而银行间市场利率小幅抬升,但整体仍显平稳,隔夜Shibor报2.5890%,上涨2.00个基点;7天Shibor报2.8920%,上涨1.10个基点。

     结构性紧张背后

     第一财经记者了解到,非银机构年底流动性紧张,主要原因在于,银行在季末向非银融出资金的意愿明显降低,这与银行季末MPA(宏观审慎评估)考核有着密不可分的关系。

     据悉,在MPA体系下,一方面,银行需要通过发行同业存单、拆借和回购等方式满足流动性覆盖率要求,另一方面,由于银行的广义信贷考核不仅包括贷款和债券投资,还包括买入返售资产及存放非银机构款项,因此,在控制广义信贷增速的考虑下,银行在季末向非银融出资金的意愿明显降低。

     事实上,由于季末同业存单到期压力较大,不少股份行和城商行交易员反应称,仍面临一定的资金压力。而12月以来,银行同业存单平均发行利率均在5%,且发行利率整体呈现不断抬升的趋势。

     对于年末跨年资金高度紧张的现象,华创证券屈庆团队认为,资金结构性矛盾原因在于短期维稳和长期去杠杆的操作。

     “此前月中面临缴税,在‘削峰填谷’操作思路下,央行在该周净投放加大,此前短端流动性的平稳主要是来自于央行对敏感时点流动性的呵护。”华创证券表示,超储率持续低位的背景下,各家机构紧缺中长期资金,这是跨年资金紧张的核心原因。

     一位保险交易员对第一财经记者表示,尽管流动性分层和特殊时点结构性紧张的问题一直存在,但当前的结构有助于金融部门稳杠杆,2018年这样的格局大概率还会持续。

     “中央经济工作会议强调,稳健的货币政策要保持中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。”华创证券认为,2018年货币政策稳健中性,去杠杆工作将会持续推进。

     年后资金面如何判断?

     华创证券认为,跨年之后流动性仍然难言乐观,在超储率低位背景下,机构对资金需求大,财政存款的季节性增多或仅能弥补机构资金缺口。而央行此前投放的63天逆回购,将在2018年1月到期,华创证券认为,这会加快对冲财政存款投放的影响。

     天风证券孙彬彬团队认为,1月是传统的缴税大月,因此1月的税期值得关注,但财政存款上缴压力弱于4月、7月、10月。2018年1月税期自15日开始,因此隔夜、7天等资金利率有可能在1月中下旬有一定波动,但预期总量宽松下不会有太大的波澜。

     “此外最重要的因素便是现金走款,春节前夕是现金走款因素影响最大的时刻。”孙彬彬认为,往年春节前夕现金走款量级可达1.2万亿~1.8万亿元,可能需要央行进行特别的安排。

     对此,央行相关负责人近日公开表示:“对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求,人民银行也已作了安排。”孙彬彬分析道,从往年春节前后的资金利率走势来看,一般春节前现金走款因素的影响在春节前1~2周开始发生影响,随后当央行帮助银行体系跨节时资金利率开始企稳。

     此外,一个较大的不确定性来自金融监管的推进。孙彬彬表示,央行资管新规征求意见稿已经结束了意见反馈,如果落地的话将可能对资金面,尤其是资管产品所面对的融资环境产生较大影响。

     “整体来看,2018年春节相对较晚,有利于中期限资金利率在1月初有所缓和。3月期存单利率可能轻微回落,但自1月中旬后预期仍将处于高位。”孙彬彬认为,从紧张程度来看,定向降准能在一定程度上缓解银行间的结构性负债紧缺,预期春节前夕资金面情况会较本次跨年表现有所好转,但量级还是相对有限。

     (责任编辑:DF134)

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   (责任编辑:魏铭)

 
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