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优质中企回归为A股注入新鲜血液  
  2017-11-10 11:55:00        来源:证券时报  
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    【凌波微言】

     如果中概股回归被当做题材大肆炒作,也会扭曲A股估值,恶化市场生态,应当有所警惕。

     朱邦凌

     日前,证监会就奇虎360公布借壳江南嘉捷方案一事表示,将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组,并对其中的重组上市交易进一步严格要求。

     这与去年5月份证监会“暂缓中概股回归”的表态出现明显变化,但中概股回归从此就柳暗花明了吗?这不可一刀切,应区别看待。对于优质境外上市中资企业回归A股应该大力支持,对于单纯通过私有化谋求跨市场套利的中概股还是应该说不。

     优质境外上市中企回归将为A股注入新鲜血液,投资者将有更多的选择。中国股市不强不是股票发多了,而是好企业太少了,一批非常优秀的新兴产业公司远赴境外上市。除了互联网企业集体赴美上市外,生物制药、新能源、教育培训、商业连锁等新兴企业境外IPO也非常集中,这反映出我国资本市场对部分新兴行业的服务能力亟待提高。但在目前的IPO政策下,有些公司可能因为VIE架构、盈利能力等原因,暂时无法登陆A股市场。在这种情况下,让优质境外上市中资企业回归到A股是一条明智之举。

     让更多的包括中概股在内的优质公司上市,将为A股牛市赋能,让A股上涨动能更为充足。投资者羡慕美股市场几大指数不断创出历史新高,而美股牛市行情的动力来自大型科技公司,苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书等5只科技股市值就超过2.5万亿美元,占股市总市值的10%。美国本土上市公司十强榜中,有IT业明星,有零售业巨擘,也有制造业、金融业翘楚,而中国股市十强榜上,除开石化股,几乎清一色为金融股。为了不让“A股老了”、“A股好企业太少”这样的慨叹成为现实,让优质境外上市中企回归是现实选择之一。

     当然,中概股回归并非一路绿灯,有些企业私有化之后到A股IPO却遭遇折戟。上周即有一家中概股私有化退市回A股遭否,稳健医疗此前从纳斯达克退市,但回A股时被挡在大门之外。市场人士认为,私有化退市与国内政策规则的契合度、毛利率异常高于同行业问题、内控问题是稳健医疗两次上会仍被否的主要原因。

     大部分境外上市中企回归A股,是为了有一个更加有效的融资与发展平台,但也有部分过度看重跨境套利。过去很长时间里,新兴产业公司稀缺,相关公司估值很高成了中概股回归潮的诱因。2015年以来,有超过30家中概股公司宣布将推动私有化。当年,率先回归的暴风集团股价从7元飙升到最高327元,市盈率一度达到千倍。巨人网络在美国市场市盈率(PE)只有8倍,市值只有132亿元,借壳世纪游轮之后总市值一下就达到1282亿元,PE过百。正是基于境内外市场新兴产业公司的明显价差、壳资源炒作乱象,证监会去年5月表态“正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股可能引起的影响进行深入分析研究”、“在美国上市不回来,一样也是服务国家战略”。

     今年以来,A股市场生态发生了很大变化。严格监管、IPO平稳放行、定增制度改变、减持新规出台等,使得A股价值投资成为主流,过度投机之风得到一定遏制。同时,在对外开放加速之下,外资持股突破万亿,市场整体投资风格出现很大变化,这为境外优质中资企业回归A股创造了条件。

     在优质中概股回归过程中,应严厉打击内幕交易,抑制壳资源乱炒现象。中概股借壳上市易滋生内幕交易,知道内幕消息的人可能会在借壳之前购入壳公司股票牟利,构成内幕交易。同时,如果中概股回归“概念股”被当做题材大肆炒作,也会扭曲A股市场估值,恶化市场生态,应当有所警惕。

     (作者系资本市场研究人士)

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   (责任编辑:魏铭)

 
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