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  研报 >> 行业分析
 
风电中游崛起 2018-11-16
 
      投资要点风电中游盈利能力受原材料等因素影响。2018 年1-9 月风电新增装机12.61GW,同比增长30%,是2016、2017 年连续两年下滑之后首次转正。但是风电中游制造环节毛利率并未出现相应的改善,几乎所有环节都出现了毛利率的下滑。......  
 
幼教证券化恐受影响 2018-11-16
 
      事件:2018 年11 月15 日,国务院出台《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》,其中对于民办幼儿园的管理以及证券化提出了严格的规范。点评:民办幼儿园的证券化将受到限制。对于非营利性民办幼儿园,《意见》提到“社会资本不得通过兼并收购......  
 
仿制药市场洗牌 2018-11-16
 
      报告摘要:带量采购文件正式出台近日,中央深改委审议通过了《国家组织药品集中采购试点方案》,并于11 月15 日正式出台了4+7 带量采购文件,纳入31 个已通过一致性评价的品种。与网传版本相比,正式文件采购名单去除了“头孢唑林钠/氯化钠注射......  
 
10月零售增速回落 2018-11-16
 
      事件:国家统计局发布10 月零售行业数据: 2018 年10 月份,社会消费品零售总额35534 亿元,同比名义增长8.6%(扣除价格因素实际增长5.6%,以下除特殊说明外均为名义增长)。其中,限额以上单位商品零售额11630亿元,增长3.......  
 
新供给局面打开 2018-11-16
 
      2019 年供需均衡思路,三条主线配置行业龙头地产下行周期,政策暖风频吹,预计2019 年政策环境会更友好,预期政策托底下,需求不悲观。供给端,2019 年有望进入到新阶段,环保运动式限产不再一刀切,但监管常态化标准收严前提下,水泥行业有望......  
 
助力年内煤价再涨 2018-11-16
 
      煤炭进口政策再次调整,但限制强度或不及预期。综合媒体报道,近期国家发改委、海关总署等部门在东部沿海煤炭主要进口省份分别召开进口煤会议,讨论调研进口煤使用情况,会议透露出的主要政策倾向是对年内后续进口煤数量提出限制措施。这次政策并未采取“一刀......  
 
建筑材料行业动态研究:民企债信用利差与部分消费类建材企业估值呈负相关 2018-11-16
 
      公司估值和民企债券信用利差呈负相关我们梳理了消费建材公司PE 的影响因素,发现部分公司PE和民企债信用利差(中位数)在阶段内呈现负相关关系。2016 年5 月起,民营企业信用利差从阶段极值296BP 的高位下降到2016年11 月中的低位1......  
 
国产设备大有可为 2018-11-16
 
      报告摘要:国内面板产线建设高峰将持续,OLED和大尺寸设备成为主要驱动力据统计,2017 年之后点亮的国内面板产线总投资约8200 亿元,其中设备投资约为5000-6000 亿元,市场空间巨大。2019 年,国内多条8.5 代以上高世代TF......  
 
价格小幅调整 2018-11-15
 
      投资建议2018 年8 月以来,国内煤价在600-650 元/吨的区间平稳运行,预计年末围绕当前650 元/吨左右的水平小幅波动。展望2019 年,随着新产能适度放量,煤价中枢小幅下移至600-620 元/吨,同比下降6-9%。投资角度来看......  
 
预计四季度改善将持续 2018-11-15
 
      本报告导读:11 月13 日,银保监会披露2018 年1-9 月保险行业数据,寿险业务保费降幅持续收窄,财险业务保费增速持续回落,行业整体保费增速首次转正,维持行业增持评级。摘要:行业原保费累 计增速首次转正:2018 年 1-9 月保险行......  
 
利好半导体上游产业链 2018-11-15
 
      一、事件概述11 月14 日,据中时电子报,长江存储32 层3D NAND 存储芯片将于2018 年底前投产,采用Xtacking 架构64 层NAND 已经送样测试,预计最快将在19Q3 投产。二、分析与判断长江存储32 层3D 闪存投产......  
 
LED设备产业化已较为成熟 2018-11-15
 
      要点我们于11 月13 日举办了中金半导体投资论坛,对半导体设备的发展现状和未来展望进行了探讨,核心要点如下:国产半导体设备国内市场占有率有望逐步提升。2017 年,国产半导体设备总收入达到88.96 亿元,同比增长55.2%,出口交货值1......  
 
建材行业2018年10月数据分析点评:需求强劲 2018-11-15
 
      投资要点:水泥、玻璃产量及下游行业增速。10 月水泥产量同比+13.1%,日均产量环比+2.7%,1-10 月累计同比+2.6%;10 月玻璃产量同比+4.3%,日均产量环比-2.0%,1-10 月累计同比+1.3%;下游地产基建数据,1-......  
 
家电行业深度报告之照明篇:LED照明方兴未艾 2018-11-15
 
      投资摘要:LED 的技术开发已经成熟,进入以附加值创造利润时期。随着技术开发、产能提升和政策的支持,LED 照明产品在质量和性价两个层面都具备压倒性优势,未来LED 照明产品将逐步淘汰白炽灯和气体通电光源。LED 产业链上中游集中度高,产业......  
 
全年NBV增长有望超预期 2018-11-15
 
      要点:平安10 月当月寿险个人业务新单保费同比增长13%,好于市场预期。同时,预计太保与新华的4 季度新单保费可实现同比高速增长,2018 年NBV 增速逐季改善的趋势持续。年金险销售环境好转,预计2019 年开门红整体销售情况较优但竞争激......  
 
10月数据点评:销售量缩价跌 行业景气度下行 2018-11-15
 
      本期投资提示:全国销售量价齐跌,销售面积单月同比增速连续两月为负。2018 年1-10 月商品房销售面积为13.3 亿平,同比增速2.2%,前值2.9%,单月同比增速-3.1%,前值-3.6%;商品房销售额为11.6 万亿,同比增速12.5......  
 
继续看超额收益 2018-11-15
 
      本报告导读:10 月基建投资增速回升,铁路/公路/环保全面开花,基建托底需求依存,未来两季度继续看建筑超额收益行情,推荐基建央企/基建设计/民营生态环保/地方路桥四主线。摘要:10月基建投资增速如期回升,政策宽松效果显现。1)广义基建投资:......  
 
平台型、细分龙头崛起 2018-11-15
 
      投资逻辑:“轻药重医”的选股思路很可能贯穿 2019 年全年,尤其医疗器械将是资本市场新宠。随着迈瑞医疗上市,医疗器械板块效应更加明显,国内医疗器械市场相对于药品市场,其政策友好、进口替代空间大增速快、估值高,优质子行业。医疗器械市场增速快......  
 
消费增速继续承压 2018-11-15
 
      本期投资提示:事件:国家统计局公布10 月份社零数据:(1)10 月社会消费品零售总额35534 亿元,同比增长8.6%,其中限额以上单位消费品零售额12479 亿元,同比增长3.7%;(2)1-10月社会消费品零售总额309834 亿元,......  
 
捕捉5G热点 2018-11-15
 
      5G领域投资机会与核心受益公司上调通信板块的投资评级为“强于大市”(之前是“中性”) 。目前A股通信板块的估值水平已经处于历史低位。3G和4G大周期,涨幅和估值提升启动点几乎都从发牌前4~5个季度开始。2019年建议开始配置5G设备商的细分......  
 
后续钢价仍将承压 2018-11-15
 
      事件:1-10 月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为64506 万吨、78246 万吨和91844万吨,同比分别增长1.7%、增长6.4 %和增长7.8%。10 月单月我国生铁、粗钢和钢材产量分别为6774 万吨、8255 万吨和9802 万吨......  
 
医疗保健行业热点速评:4+7城市药品集采试点方案正式出台 2018-11-15
 
      事件《4+7 城市药品集中采购文件》今天上午在上海医药采购网(SMPA)发布。此次由国家医保局牵头组织的11 城药品集采初步方案在9 月初由人民网报道,之后医保局也多次与多家药企开展了座谈会,试点方案于昨日下午召开的中央全面深化改革委员会第......  
 
国产厂商任重道远 2018-11-15
 
      本期投资提示:射频前端市场容量增速平稳。随着5G 不断推行, RF 前预计将在2023 年达到352 亿美元,复合年增长率为14%。各个组件的增速不尽相同。滤波器作为RF 前端行业最大市场,市场空间将从2017 年的80 亿美金增长到202......  
 
内涵为个税抵扣凭证基石 2018-11-15
 
      本期投资提示:事件一: 11 月1 日-2 日,全国财政综合暨财政电子票据管理改革工作会议在京召开。财政部党组成员、副部长余蔚平在会上强调全面推进财政电子票据管理改革。事件二:2018 年11 月6 日财政部发布了《关于全面推开财政电子票据......  
 
建议配置电影及出版板块 2018-11-15
 
      投资摘要:四季度传媒与创业板板块共振反弹。截至2018 年11 月13 日,沪深300、创业板指、传媒(申万)全年累计跌幅分别为21.8%、21.3%、33.5%。从年初至今看,传媒板块同时跑输以沪深300 为代表的蓝筹股和以创业板为代表的......  
 
等待长效 2018-11-15
 
      核心观点2018 年房地产市场景气度总体呈现稳中回落态势,行政调控作用中性化,长效机制建设逐渐提速,市场一致性预期回归理性。居民后继加杠杆乏力,预计2019 年商品房销售面积同比减少5.4%。土地投资和新开工韧性存疑,预计2019 年开发投......  
 
新兴领域亮点涌现 2018-11-15
 
      传统行业聚焦龙头,新兴领域亮点涌现2019 年,预计化工行业整体景气将震荡下行,周期品种建议关注兼具安全边际和成长性的民营炼化、轻烃裂解子行业,以及需求有望恢复性增长的农化板块,长远来看,传统领域龙头企业份额将迎来持续提升;成长品种方面,液......  
 
海外家居产业系列研究Ⅲ:从韩国汉森发展历程看国内定制产业投资价值 2018-11-15
 
      报告要点韩国定制:高集中度的成熟市场韩国定制厨房家具起源于20 世纪70 年代,目前已发展为较为成熟的市场,其渗透率达60%~70%,2013 年行业规模约为1.3 万亿韩元。回顾韩国市场,虽然家具企业在地产周期与经济周期中暂承压,但每一轮......  
 
药房股有望受益 2018-11-15
 
      事项:9 日,证监会等三部委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》,其中“上市公司股价低于其每股净资产,或者20 个交易日内股价跌幅累计达到30%的,可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购”及“上市公司实施股份回购后申请再融资,融资规......  
 
基础材料调研反馈:需求动能减弱;关注政策变化 2018-11-15
 
      要点我们上周在北京、唐山、芜湖、马鞍山、上海等地拜访了多位宏观专家、行业专家、生产企业和贸易商。从各行业的反馈来看,水泥相对乐观,煤炭和钢铁偏谨慎,电解铝行业观点存在分歧。总体而言,大宗商品行业均不同程度表示了对下游需求和宏观经济的忧虑,明......  
 
销售有所下行 2018-11-15
 
      事件:统计局发布行业数据,2018 年1-10 月房地产开发投资99,325 亿元,同比增长9.7%(增速回落0.2 个百分点)。投资增速缓步下降,预计全年好于预期。房地产开发投资增速自8 月份以来如期回落,但下滑速度较为缓慢,今年前10 ......  
 
关注限产力度 2018-11-15
 
      一、事件概述统计局公布钢铁行业数据,1-10 月我国生铁、粗钢、钢材产量分别为64506 万吨(+1.7%)、78246 万吨(+6.4%)和91844 万吨(+7.8%)。10 月单月生铁、粗钢、钢材产量分别为6774 万吨(同比+7.3......  
 
轻工制造行业点评:三大主线轻工行业底部布局 2018-11-15
 
      进入四季度随着地产政策进一步收紧预期缓解以及流动性改善,我们认为目前市场逐步进入等待信心修复的阶段,反弹预期下轻工板块首选三条投资主线,即:低估值标的,跌幅较大的家具个股,以及实控人变更的小市值重组概念股。主线一:估值触及历史底部,推荐太阳......  
 
影响医药中长期估值 2018-11-15
 
      国家组织药品集中采购试点,试点范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11 个城市(简称4+7 城市)。试点地区委派代表组成联采办代表试点地区公立医疗机构实施集中采购,日常工作和具体实施由上海市医药集中招标采购......  
 
政策预期趋缓 2018-11-15
 
      报告要点事件描述2018 年11 月14 日,国家统计局公布房地产数据。事件评论低基数下销售仍然下滑,地产景气度持续回落。2018 年1-10 月,商品房销售面积累计同比增速约为2.2%,较1-9 月累计增速回落约0.7pct,单月增速约为......  
 
加速高端布局也将回归初心 2018-11-14
 
      全球TOP500 超算榜单公布,中美博弈仍在继续:11 月12 日,美国TOP500 公布了全球超算500 强排行榜,美国超算Summit 的榜首地位进一步夯实,上期排在第三位的Sierra 通过代码调整升级成功,超越我国神威·太......  
 
社融增速继续下行 2018-11-14
 
      央行公布10月金融数据,10月新增人民币贷款(包括非银贷款)6,970亿,较去年同期多增338 亿,人民币贷款余额同比增13.1%,较9 月下降0.1个百分点;新增社融7,288 亿,同比少增4,716 亿,社融余额同比增10.2%,同口径......  
 
中线依旧紧握优质龙头 2018-11-14
 
      11 月观点:短期或受市场风格影响,中线依旧紧握优质龙头维持板块中长线“超配”评级,短期有不确定性。总体来看,在宏观经济放缓背景下,短期关注风格灵活型或关注市场风格阶段性转换,关注前期股价跌幅较大且估值弹性相对较大的重点个股:如众信旅游、腾......  
 
传媒行业专题报告:传媒互联网行业回购、增持、质押专题研究 2018-11-14
 
      传媒板块年初至今跌幅较深,80 多家公司推出回购、增持等计划。年初至今(11月9 日)传媒(申万)指数-38.8%(跌幅第1),连续三年深度回调,当前仅6家公司有正收益。我们认为今年股权质押风险以及行业层面政策不确定性是压制传媒板块的重要因......  
 
血制品板块明年会更好 2018-11-14
 
      据测算2017年血制品行业市场规模325亿(终端价),其中最大品种为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白,规模分别为192 亿和85 亿,从临床应用情况和适应症看这两大品种实际仍然有拓展空间。2018 年为白蛋白的行业拐点,白蛋白正处于渠道去库存基......  
 
继续增持肉鸡板块 2018-11-14
 
      本期投资提示:结论与投资建议:白羽肉鸡产业行业景气如期复苏,商品代鸡苗价格在上游有效产能不足、下游补栏积极的行业格局中迭创新高,预计2019 年白羽肉鸡行业延续,相关上市公司业绩有望超市场预期,建议继续积极增持白羽肉鸡板块。推荐公司:圣农发......  
 
上游弱化 锂电龙头强化 2018-11-14
 
      投资要点上游盈利弱化,锂电龙头强者恒强。产业链上下游盈利分化持续。前三季度盈利集中在上游资源和锂电池环节。1)行业整体:营收,前三季度同比+18.89%(剔除整车,同比+31.65%);扣非归母净利润,前三季同比-7.97%(剔除整车,同比......  
 
消费分级趋势显现 新零售引领线上线下融合 2018-11-14
 
      本期投资提示:双十一大幕落下,消费分级趋势显现。(1)消费分化显著,一方面3C 及个护美妆等高端消费增速较快,另一方面高性价比商品备受青睐。此外,医疗服务等服务型消费占比显著提升;(2)单日全网销售额最终为3143.2 亿元,同比增速达24......  
 
投资增速显著回落 2018-11-14
 
      事件国家统计局发布1-10 月全国房地产开发投资和销售数据。评论销售于低基数下仍录得同比负增长。1-10 月全国商品房销售面积同比增长2.2%(1-9 月+2.9%)。10 月单月销售面积在低基数下依然下跌3.1%,延续9 月(单月-3.6......  
 
增速同比有明显下滑 2018-11-14
 
      行业近况国家统计局公布10 月社会消费品零售数据:2018 年10 月,我国社会消费品零售总额3.55 万亿元,同比+8.6%,增速同比下滑1.4ppt,环比降低0.6ppt;分地域看,城镇/乡村同比增速分别为8.4%/9.7%;限额以上单......  
 
基建需求边际回暖 2018-11-14
 
      投资要点近日,统计局公布了10 月建材行业及宏观运行的数据:建材数据:水泥10 月单月产量22043 万吨,单月同比增加13.1%;1-10 月累计销量179463 万吨,累计同比上升2.6%。玻璃10 月单月产量7362 万重量箱,单月同......  
 
继续看好卷烟结构升级趋势及新型烟草的成长空间 2018-11-14
 
      事件:11 月9 日,国家烟草专卖局、中国烟草总公司召开了11 月份生产经营调度会议。此次会议强调部署了未来的工作方向:1、继续调整好经济运行状态。关注卷烟价格走势,关注库存情况,关注存销比,关注重点品牌及重点规格的发展。2、要努力完成全年......  
 
煤炭行业热点速评:10月煤炭产量继续释放;煤价短期平稳 2018-11-14
 
      事件统计局公布最新煤炭产量数据,10 月份全国原煤产量3.05 亿吨,同比增加8%,环比减少0.3%。评论10 月煤炭产量继续释放。1-10 月全国原煤产量29.0 亿吨,同比增加5.4%,其中10 月煤炭产量3.05 亿吨,同比增加8%,......  
 
重视稀土强弹性 2018-11-14
 
      短期进口原料或出现紧张,分离厂产能利用率可能持续低位2018 年6 个中央环境保护督察组10 个省(区)开展中央环境保护督察“回头看”,并同步安排相关领域环境保护专项督察,重点影响江西、广西、广东等南方离子型稀土矿产区的部分企业,因此今年以......  
 
钢铁行业10月数据点评:关注采暖期限产执行力度 2018-11-14
 
      主要事件:统计局公布10 月份钢铁行业运行数据,结合海关进出口数据如下:2018 年10 月我国粗钢产量8255 万吨,同比增长9.1%,日均产量266.3 万吨;1-10 月我国粗钢产量78246 万吨,同比增长6.4%;? 10 月我国......  
 
 
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